La croissance de l'emploi de mai a été révisée de 125 000 et juin de 133 000: des révisions étonnantes qui suggèrent que le ralentissement du marché du travail s'est produit plus tôt que les économistes ne l'attendaient. Environ la moitié de la révision consistait à l'emploi des États et du gouvernement local, en particulier dans l'éducation. L'ajustement de la variation saisonnière de l'emploi de l'éducation est toujours difficile, en particulier pendant les mois d'été. Mais les révisions à la baisse ont également frappé la vente au détail, les soins de santé, les loisirs et l'hospitalité, les services professionnels et commerciaux et les activités financières, ce qui indique que le secteur privé a également connu un ralentissement d'embauche plus grave que prévu initialement.
La croissance de l'emploi de juillet était une modérée mais encore modérée de 73 000. La croissance de l'emploi devait tomber en dessous de 100 000 par mois pendant un certain temps, compte tenu de la croissance démographique lente et de l'environnement économique plus prudent. Le secteur manufacturier se contracte à nouveau, réduisant les emplois pour le troisième mois consécutif. La croissance de l'emploi a presque cessé dans le secteur des loisirs et de l'hôtellerie. Les emplois du gouvernement fédéral ont chuté pour le sixième mois consécutif. Mais le commerce de détail a ajouté des emplois en juillet après deux mois pauvres, et les soins de santé ont une fois de plus contribué à ses gains robustes habituels.
Dans l'ensemble, l'image est d'un marché du travail faible, avec peu de secteurs ajoutant des emplois en dehors des soins de santé et de l'aide sociale. Même si l'augmentation du taux de chômage était faible, augmentant de 4,1% à 4,2%, la durée des travailleurs est au chômage a augmenté et le nombre qui a été contraint de travailler à temps partiel en raison de mauvaises conditions économiques a augmenté. La main-d'œuvre a diminué pour le troisième mois consécutif, probablement à la suite de la campagne pour expulser les immigrants. L'emploi des travailleurs nés à l'étranger a chuté pour le quatrième mois consécutif (le Bureau of Labor Statistics Survey ne fait pas de distinction entre les immigrants légaux et illégaux). La baisse de la population active peut empêcher le taux de chômage de l'augmentation davantage alors que l'embauche ralentit, car le taux de chômage est calculé en pourcentage de la main-d'œuvre.
La croissance des salaires a de nouveau tourné à un rythme annuel de 3,9%. Cependant, il devrait toujours ralentir à 3,5% d'ici la fin de l'année. La croissance des salaires a tendance à être à la traîne d'autres indicateurs du marché du travail.
L'incertitude des consommateurs et des entreprises sur l'économie continuera de retarder les plans d'embauche et devrait ralentir les gains de rémunération futurs. L'embauche est souvent différée lorsque les consommateurs sont soucieux de perdre leur emploi, ou lorsque les entreprises ne savent pas s'il y aura un rendement positif à investir dans des travailleurs supplémentaires. Avant les tarifs, nous nous attendions à une croissance mensuelle de l'emploi d'environ 150 000 nouveaux postes pour se poursuivre. Maintenant, cela pourrait tomber en dessous de 100 000, si suffisamment d'employeurs décident de conserver l'embauche tout en réglant les effets des nouveaux tarifs sur leurs entreprises et sur l'économie dans son ensemble.
Les signes d'un ralentissement du marché du travail rendent plus probable que la Réserve fédérale réduira les taux d'intérêt cet automne. La Fed pourrait réduire sa réunion du 17 septembre, ou elle pourrait attendre jusqu'au 29 octobre. La Fed aimerait attendre plus longtemps pour voir quel sera l'impact des tarifs sur l'inflation, et si la croissance des salaires baisse, car des gains de rémunération plus importants rendent plus difficile pour la banque centrale de atteindre son objectif d'inflation de 2%. Tous les yeux seront sur le discours de Jackson Hole de la chaise Fed Powell le 22 août, pour voir comment il caractérise l'état de l'économie et le marché du travail.