Le rendement du Treasury Note à 10 ans a baissé aujourd'hui après la publication d'un faible rapport d'emploi. Pour le moment, les préoccupations concernant une économie éventuellement affaiblie l'emportent sur les préoccupations concernant la flambée des déficits du gouvernement et l'inflation provoqués par les tarifs. Le rendement en 10 ans sera probablement déprimé pendant un certain temps jusqu'à ce que davantage de données économiques arrivent en ce qui confirme ou dissipe les craintes d'un ralentissement continu. Le Trésor à 10 ans est souvent utilisé comme référence pour les taux de prêt hypothécaire et de prêt automobile.
La Réserve fédérale aimerait attendre de réduire les tarifs à court terme jusqu'à la fin de 2025, mais les chances d'une réduction lors de la prochaine réunion, le 17 septembre, viennent de devenir plus fortes. Le président de la Fed, Jerome Powell, vient de souligner le 30 juillet que la Fed ne réduisait pas parce que l'inflation est supérieure à la cible et que le marché du travail est toujours solide. Mais le rapport faible des emplois le 1er août a sapé la seconde moitié de ce récit et peut forcer sa main. D'ici au 17 septembre, la Fed sera certainement à la recherche de confirmation de toute aggravation du ralentissement économique dans d'autres données. À tout le moins, il devrait y avoir une discussion animée lors de la réunion de septembre. Powell pourrait signaler dans quelle direction il se penche lors de son discours du 22 août au Jackson Hole Symposium sur la politique monétaire, que la Fed parraine chaque année.
La courbe des rendements deviendra à la hauteur de l'année prochaine. La préoccupation du marché obligataire selon laquelle il y aura un ralentissement économique est démontré par le fait que les billets de trésorerie actuels à sept ans ont des rendements inférieurs à des factures de trésorerie à court terme qui mûrissent en quelques mois. Mais les taux d'obligations de 20 et 30 ans ont augmenté plus du taux de 10 ans au cours des derniers mois, ce qui indique que l'inflation à long terme et les déficits gouvernementaux augmentent les préoccupations parmi les investisseurs obligataires. Le résultat est actuellement une courbe de rendement en U, avec des rendements courts et longs plus élevés que ceux à moyen terme. Alors que les incertitudes de la politique tarifaire sont progressivement résolues, les craintes d'une récession diminueront et que les taux à moyen terme sont susceptibles de prendre en charge. Cependant, l'extrémité longue de la courbe de rendement est susceptible de rester élevée. Nous nous attendons à ce que les tarifs courts baissent l'année prochaine, de sorte que la courbe de rendement d'ici la fin de 2026 devrait être régulièrement à la hausse sur toute sa longueur, pour la première fois depuis 2021.
Les taux hypothécaires devraient baisser légèrement ce mois-ci en réponse à la baisse du rendement du billet à 10 ans. Les hypothèques à taux fixe à 30 ans sont actuellement d'environ 6,7%, ce qui a changé peu au cours des neuf derniers mois. Les prêts sur 15 ans sont à 5,9% pour les emprunteurs avec un bon crédit. Si l'économie s'affaiblit davantage, alors les taux devraient également se détendre davantage. Les taux hypothécaires sont toujours plus élevés que la normale par rapport aux bons du Trésor, mais chaque fois que la Fed réduit à nouveau les taux à court terme, cela augmentera les marges de prêt des banques, ce qui devrait éventuellement réduire un peu les taux hypothécaires.
Les rendements obligataires des sociétés les mieux notés ont également suivi les rendements du Trésor. Les obligations de sociétés à long terme évaluées par l'AAA rapportent 4,8%, les obligations évaluées par BBB sont à 5,3%, mais les obligations évaluées par CCC ont atteint environ 12,5% sur le faible rapport de l'emploi. Les taux d'obligations CCC ont tendance à augmenter lorsque le risque de récession augmente.