Le Symposium annuel de la politique économique de la Banque fédérale de la Réserve de Kansas City se présente comme un « lieu des banquiers centraux internationaux, des responsables de la Réserve fédérale, d'autres décideurs et universitaires pour discuter des questions de préoccupation mutuelle ».
Mais les normes se soucient vraiment de ce que le président de la Réserve fédérale Jerome Powell a à dire dans son discours vendredi matin.
Après tout, lorsque le chef de la Fed parle, les marchés écoutent. Et cela est particulièrement vrai à ce moment particulièrement délicat pour l'économie et l'indépendance de la Réserve fédérale.
Powell marchera probablement une ligne fine lorsqu'il livrera ce qui semble être son dernier adresse d'ouverture à Jackson Hole. Le double mandat de la Fed de l'emploi maximal et des prix stables est de plus en plus contesté par un adoucissement du marché du travail et une inflation supérieure à cible.
La Fed devrait-elle réduire les taux?
D'un autre côté, l'inflation reste au-dessus de l'objectif à long terme de la Fed et les tarifs à long terme de la Fed compliquent beaucoup les perspectives.
« L'inflation a fait peu de progrès vers l'objectif de 2% de la Fed depuis la conférence Jackson Hole de l'année dernière », écrit Lauren Goodwin, économiste et stratège en chef du marché chez New York Life Investments. « Le marché du travail est mieux équilibré, mais de plus en plus façonné par un mélange d'adoucissement cyclique, de tendances structurelles et de chocs axés sur les politiques. »
Powell est également confronté à des défis en dehors de l'arène des données économiques. Il y a une pression politique croissante pour que la Fed réduit les taux. Le mandat de Powell en tant que chef a même apparemment été mis en danger.
À l'intérieur de la Fed, deux membres votants du Federal Open Market Committee (FOMC) ont dissident la décision de la Banque centrale de maintenir les taux stables lors de sa réunion de juillet.
Quoi qu'il en soit, il y a de fortes chances que le FOMC ne tiendra pas compte de la prochaine réunion de la Fed.
Les traders de taux d'intérêt attribuent une probabilité de 85% à la FOMC réduisant le taux des fonds fédéraux à court terme d'un quart de point de pourcentage, ou 25 points de base, en septembre. Cela est en hausse par rapport à 56% il y a un mois, selon le groupe CME Fedwatchreflétant les changements sur le marché du travail.
Ce que les experts disent du discours de Powell Jackson Hole
Quelle que soit la façon dont Powell utilise sa chanson de cygne du Wyoming, les investisseurs en actions devraient avoir peu à craindre à court terme.
Historiquement, la réaction du marché aux discours d'ouverture de Jackson Hole a été positive. Si vous regardez les cinq jours de trading avant et après le discours du chef de la Fed, le S&P 500 fait en moyenne un peu moins de 1% – la plupart des avantages à la hausse après l'événement.
C'est en partie une fonction de la Fed qui fait attention aux ajustements de politique télégraphique bien à l'avance. Notez qu'en 2022, un ton inattendu de Powell a conduit le marché à perdre environ 12% de sa valeur au cours du mois prochain.
Peu d'observateurs s'attendent à quelque chose d'aussi dramatique cette année, mais de nombreux acteurs du marché espèrent les indices sur les futures mouvements politiques.
Pourtant, Scott Wren, stratège principal du marché mondial au Wells Fargo Investment Institute, a déclaré: « Il n'y a aucune garantie que le discours fera allusion aux changements de politique potentiels. Mais l'analyse de son équipe continue » de suggérer que la Fed réduira l'une des trois réunions restantes cette année et encore l'année prochaine « .
Et José Torres, économiste principal chez les courtiers interactifs, pense que le discours de Powell à Jackson Hole pourrait même libérer des actions des marastes d'août.
« Une reconnaissance du président Powell à Jackson Hole que la banque centrale devrait reprendre sa promenade dans les escaliers de la politique monétaire lors de sa prochaine réunion en septembre pourrait secouer les marchés de leur récent malaise », a déclaré Torres.