Il y a des années, lorsque les clients m'ont posé des questions sur les investissements du marché privé, j'ai eu une réponse standard: « Bien sûr, tant que vous avez au moins 20 millions de dollars d'actifs. »
Étant donné que la plupart des investissements privés nécessitaient un actif minimum de 500 000 $ à 1 million de dollars, je ne recommande pas de mettre plus d'un petit pourcentage du portefeuille de quelqu'un dans des investissements illiquides. Les investisseurs avaient besoin d'un portefeuille important pour s'impliquer et se garder liquide.
Aujourd'hui, cette conversation a complètement changé. Ce qui était autrefois le domaine exclusif des dotations universitaires tels que Harvard et Yale et les ultra-riches, est devenu disponible pour un éventail beaucoup plus large d'investisseurs. Il est sur le point de devenir encore plus accessible.
Maintenant, la question n'est pas de savoir si vous êtes admissible, mais si les marchés privés ont du sens pour vos objectifs financiers.
Que sont les investissements privés?
Les investissements du marché privé se réfèrent aux actifs qui ne sont pas négociés en bourses publiques. Il s'agit notamment des investissements que vous connaissez, comme les actions, le crédit ou l'immobilier. Mais ils n'échangent pas publiquement.
De plus en plus, les entreprises choisissent d'accéder aux capitaux privés pour éviter les charges réglementaires et les pressions sur les bénéfices à court terme des marchés publics.
Rester privé leur permet de prendre des décisions stratégiques à plus long terme et d'accès au «capital des patients» des investisseurs qui comprennent leurs objectifs à long terme et leur trajectoire de croissance.
Il y a vingt ans, il y avait 7 000 entreprises publiques aux États-Unis aujourd'hui, le nombre est d'environ la moitié. Les gens plaisantent que les marchés publics ont tellement rétréci que le Wilshire 5000 devrait probablement être renommé (une fois que le large indice de marché n'a que 3 400 actions).
Si vous souhaitez une exposition au marché complet, en particulier les entreprises à haut niveau à croissance élevée, vous ne pouvez pas ignorer les marchés privés.
Les institutions reconnaissent depuis longtemps ce changement de marché. C'est pourquoi ils allouent 25% de leurs portefeuilles aux marchés privés contre moins de 5% pour les investisseurs individuels.
Ces derniers manquent: les marchés privés ont systématiquement surpassé les sociétés cotées en bourse, ont une corrélation plus faible avec d'autres actifs pour une meilleure diversification et donner aux investisseurs l'accès à des entreprises et des secteurs innovants.
Les marchés privés deviennent de plus en plus accessibles
Ces dernières années, les changements réglementaires ont ouvert les portes du marché privé à un plus large éventail d'investisseurs.
Auparavant, vous deviez être un investisseur accrédité pour participer. La SEC a défini les investisseurs accrédités comme des personnes avec au moins 1 million de dollars en valeur nette (à l'exclusion de leur résidence principale) ou un revenu annuel de 200 000 $ au cours des deux dernières années (ou 300 000 $ pour les couples mariés).
En 2020, la SEC a élargi l'admissibilité. Bien que les seuils financiers d'origine restent les mêmes, il existe désormais d'autres moyens de se qualifier en tant qu'investisseur accrédité, notamment en détenant des qualifications professionnelles telles qu'une licence de série 7.
Récemment, la SEC a également supprimé entièrement l'exigence d'accréditation des investisseurs pour plusieurs fonds d'intervalle de marché privés, continuant d'élargir le public cible pour les marchés privés.
Quatre façons dont les opportunités de marché privé ont changé
Tout aussi important que les changements de règles sont les progrès de la façon dont les opportunités de marché privées sont emballées et livrées aux investisseurs individuels.
Dans le passé, la participation signifiait généralement faire un investissement important et direct dans une seule transaction privée et assumer vous-même la diligence raisonnable.
Aujourd'hui, les sociétés de gestion des investissements construisent des portefeuilles de modèles diversifiés qui incluent une «manche» du marché privé – souvent de 10% à 20% de l'allocation – aux côtés des avoirs traditionnels du marché public.
Ces entreprises examinent et sélectionnent les gestionnaires sous-jacents, répartissant l'exposition sur plusieurs capitaux privés, crédit privé et autres stratégies au lieu de se concentrer dans une seule entreprise ou fonds.
Ces innovations ont considérablement réduit les obstacles pratiques à la participation, démocratisant fondamentalement une classe d'actifs qui était historiquement le domaine exclusif des investisseurs institutionnels et de l'ultra-riche.
Minimum plus bas. De nouveaux véhicules d'investissement ont ramené les minimums à 10 000 $ (voire 1 000 $ dans certains cas).
Ces fonds mettent en commun l'argent de nombreux petits investisseurs pour répondre aux grands minimums requis par les investissements privés sous-jacents. Les minimums deviendront probablement encore plus dans les années à venir, car de plus en plus d'entreprises effaceront les obstacles réglementaires.
Solutions semi-liquides. Au lieu de verrouiller votre argent pendant sept à 10 ans, comme pour les investissements traditionnels en capital privé, certaines nouvelles structures telles que les fonds d'intervalle offrent des fenêtres de liquidité trimestrielles ou semi-annuelles dans lesquelles vous pouvez retirer votre argent.
Vous ne pouvez toujours pas échanger ces investissements quotidiennement comme vous pouvez non plus un stock, mais vous n'êtes pas complètement enfermé pendant des années non plus.
Efficacité fiscale. Dans certains modèles, la partie du marché privé illiquide est combinée avec la récolte de perte d'impôt et d'autres stratégies de niveau portefeuille dans la partie liquide, créant un investissement global plus efficace.
Accès via des plans de retraite. Peut-être que le plus important, les marchés privés pourraient bientôt venir à votre plan de retraite de manière importante.
Le président Donald Trump a récemment signé un décret exécutif ordonnant au Département du travail de réexaminer les directives sur l'intégration des investissements alternatifs dans les plans de retraite.
Il y a déjà du mouvement. Empower, un administrateur 401 (k) desservant 19 millions de comptes, a annoncé son intention d'introduire des investissements privés sur le marché dans ses plans au cours des trois à cinq prochaines années une fois qu'il aura fonctionné à travers les obstacles.
Ces investissements apparaîtront probablement d'abord dans les fonds à date cible, où les gestionnaires professionnels peuvent équilibrer les actifs privés à un coût plus cher avec des fonds indiciels à moindre coût, tout en maintenant une diversification appropriée pour les épargnants de retraite.
Ce que vous devez savoir avant d'investir
Alors que les marchés privés offrent des opportunités impérieuses, ils sont livrés avec des fonctionnalités importantes qui diffèrent des investissements traditionnels.
Liquidité. C'est probablement le plus grand facteur auquel faire attention. Contrairement aux actions ou aux obligations que vous pouvez vendre à tout moment, les investissements du marché privé nécessitent généralement des périodes de détention de cinq à 10 ans.
Lorsqu'une entreprise a besoin d'un prêt de 10 millions de dollars et choisit de contourner les banques traditionnelles, elles travaillent généralement sur des projets pluriannuels. Vous commettez essentiellement votre capital pendant la durée.
C'est pourquoi je recommande de limiter l'exposition du marché privé à seulement 10% à 20% de votre portefeuille total. Vous devez être absolument sûr que vous n'aurez pas besoin d'accéder à cette partie de vos actifs pendant la période d'investissement.
Complexité fiscale. Vous connaissez probablement la réception d'un formulaire 1099 pour que vos comptes d'investissement puissent faire rapport sur vos impôts. Vous les recevez généralement au début de l'année.
Alors que certains investissements privés émettent des formulaires traditionnels 1099 qui arrivent avant la date limite du 15 avril, d'autres émettent des documents fiscaux K-1. Ceux-ci n'arrivent généralement pas avant l'été.
Si vous recevez des K-1, vous devrez déposer une prolongation fiscale et vous ne pourrez pas terminer votre déclaration avant le 15 octobre. Vous devez toujours payer des taxes due le 15 avril (vous obligeant à estimer).
D'après mon expérience, de nombreux investisseurs trouvent cela gérable après l'avoir fait une fois. Mais si le maintien de la date limite de déclaration des déclarations de revenus du 15 avril est important pour vous, concentrez-vous sur les options de marché privés qui émettent des 1099s plutôt que sur les K-1.
Vérifications nécessaires. Avec une surveillance réglementaire réduite par rapport aux entreprises publiques, le processus de diligence raisonnable est encore plus important.
C'est là que travailler avec des sociétés d'investissement établies qui se spécialisent sur les marchés privés peuvent être inestimables. Ces entreprises mènent la recherche et la vérification qui seraient presque impossibles pour les investisseurs individuels.
Appliquez les mêmes principes de base de l'investissement solide que vous le feriez toujours: recherchez des entreprises financièrement fortes avec des enregistrements de croissance solides et des modèles commerciaux clairs.
Les marchés privés, bien que attrayants, ne sont pas magiques. Ils sont livrés avec des risques uniques, des périodes de verrouillage et des rides fiscales.
Pour les investisseurs qui peuvent commettre une tranche de leurs portefeuilles à long terme, ils offrent quelque chose de rare: le potentiel de rendements plus forts avec moins de volatilité. Cette combinaison est depuis longtemps le territoire de dotations d'un milliard de dollars.
Maintenant, cela pourrait également faire partie de votre portefeuille.