« Quand aura lieu le prochain rapport de l'IPC ? » C’était une question que personne ne se posait à l’époque où l’inflation était de 2 %.
Mais maintenant que la fermeture du gouvernement a mis un terme à la plupart des estimations officielles de la situation économique actuelle, la question est devenue plus pressante que jamais.
Heureusement, le prochain rapport CPI sera publié malgré la fermeture. L'agence fédérale chargée de publier le rapport sur l'inflation a été rappelée au travail.
En d’autres termes, lorsqu’il s’agira du prochain rapport sur l’IPC, le spectacle devra continuer.
Pendant des années après la Grande Crise financière, personne ne s’est vraiment préoccupé de la date de publication du prochain rapport sur l’IPC. L’inflation, quelle que soit la façon dont la Fed la mesurait, est restée inférieure à l’objectif pendant des lustres.
La question de l’IPC a retrouvé une nouvelle importance lorsque l’inflation a atteint un sommet en quatre décennies en 2022, ce qui a incité la Réserve fédérale à se lancer dans sa campagne de hausse des taux d’intérêt la plus agressive depuis la fin des administrations Carter et les premières administrations Reagan.
Bien que l’inflation ait atteint un sommet en 2022, la mise en œuvre de tarifs douaniers et un marché du travail globalement résilient ont rendu la banque centrale extrêmement prudente quant à la réduction du taux des fonds fédéraux de sa fourchette actuelle de 4,0 % à 4,25 %.
Un assouplissement trop rapide, pense-t-on, et l’inflation pourrait refaire surface, obligeant la Fed à revenir à des hausses de taux. Des changements brusques de politique ne nuisent pas à la crédibilité de la banque centrale.
C'est pourquoi l'indice des prix à la consommation, ou rapport CPI, est devenu l'une des stars du calendrier économique.
Les marchés souhaitent désespérément que la Fed rende le coût du capital aussi bas que possible. Des taux plus bas aujourd’hui équivalent à des rendements plus élevés demain. On craint également que des taux élevés ne provoquent une récession de l’économie.
Cela explique l'obsession du marché pour le prochain rapport de l'IPC. Et celui d’après, et celui d’après.
Qu'est-ce que le rapport CPI ?
Le rapport CPI est publié mensuellement par le Bureau of Labor Statistics, sur la base des données de prix collectées au cours du mois.
Selon le BLS, les prix des biens et services utilisés pour calculer l'IPC sont collectés dans 75 zones urbaines à travers le pays et auprès d'environ 23 000 établissements de vente au détail et de services.
Les données sur les loyers sont collectées auprès d'environ 50 000 propriétaires ou locataires. Le poids d'un élément est dérivé des dépenses déclarées pour cet élément, telles qu'estimées par le Enquête sur les dépenses de consommation.
Le rapport CPI est divisé en plusieurs sous-catégories, mais les deux principales dont vous entendrez le plus parler le jour de l'IPC sont l'IPC global et l'IPC de base.
Le chiffre global est le principal indicateur de l’inflation. L’IPC de base exclut la volatilité des prix des produits alimentaires et de l’énergie et est considéré comme un meilleur indicateur de l’inflation future.
Les données sont exprimées en pourcentage de variation et sont mesurées d'une année sur l'autre et d'un mois à l'autre.
IPC vs PCE
Même si les données sur l'inflation influenceront certainement ce que fera la banque centrale lors de la prochaine réunion de la Fed, le rapport sur l'IPC n'est pas l'indicateur d'inflation préféré de la Fed. La Fed fixe plutôt son objectif à long terme de 2 % sur la base des données contenues dans l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle.
S’il est vrai que les deux baromètres sont étroitement corrélés, ils mesurent l’inflation différemment. Comme l’explique James Bullard, ancien président-directeur général de la Banque fédérale de réserve de Saint-Louis :
Le FOMC s'est concentré sur l'inflation de l'IPC avant 2000 mais, après une analyse approfondie, il est passé à l'inflation du PCE pour trois raisons principales : les pondérations des dépenses dans le PCE peuvent changer à mesure que les gens abandonnent certains biens et services au profit d'autres, le PCE inclut une couverture plus complète des biens et services, et les données historiques du PCE peuvent être révisées (plus que pour les facteurs saisonniers uniquement).
Il y a bien plus, mais l'essentiel est que la Fed estime que l'indice PCE présente des avantages essentiels par rapport à l'IPC lorsqu'il s'agit de formuler une politique monétaire.
Cela dit, l’IPC est l’indicateur d’inflation le plus connu et est probablement plus proche de ce que vivent les consommateurs dans leur vie quotidienne.
Quoi qu’il en soit, le FOMC n’a pas tardé à réduire les taux fin 2024, mais a retardé l’abaissement du taux des fonds fédéraux en 2025 jusqu’à sa réunion de septembre, lorsqu’il a annoncé une baisse des taux d’un quart de point de pourcentage.
Au milieu des signes de faiblesse notable du marché du travail, les chances d'une baisse des taux en octobre ont grimpé en flèche et s'élèvent désormais à 98 %, selon CME FedWatch.
L’IPC est au rendez-vous malgré l’arrêt
La paralysie actuelle du gouvernement a contraint le BLS à retarder la publication de l'indice des prix à la consommation de septembre. En conséquence, le rapport CPI de septembre sera publié le vendredi 24 octobre.
« Aucune autre diffusion ne sera reportée ou produite jusqu'à la reprise des services gouvernementaux réguliers », a indiqué le BLS dans un communiqué. « Cette version permet à l'administration de la sécurité sociale de respecter les délais légaux nécessaires pour garantir le paiement précis et ponctuel des prestations. »
Quoi que révèle le prochain rapport de l’IPC, il sera certainement pris en compte dans le calcul de la banque centrale concernant l’évolution des coûts d’emprunt.
« Cette annonce signifie que la Fed devrait au moins avoir les données sur l'inflation en main avant sa réunion du 28 au 29 », écrit Aditya Bhave, économiste américain chez BofA Securities.
Les investisseurs ne devraient toutefois pas se reposer sur leurs lauriers. Comme le dit Bhave, « la collecte de données pour les rapports CPI ultérieurs restera suspendue ».
Quant au prochain rapport sur l'IPC, les prévisions de la Banque de Réserve Fédérale de Cleveland prévoient une augmentation de l'IPC de 2,9 % sur une base annuelle en septembre, soit un taux inchangé par rapport au mois précédent. L'IPC de base devrait augmenter de moins de 2,9 % sur un an, soit un ralentissement par rapport aux 3,1 % du mois précédent.