Lorsqu'un PDG est dans les années 90, on pourrait penser que les investisseurs ne seraient pas pris au dépourvu quand il dit qu'il est temps de raccrocher. Mais M. Market semble mécontent par l'annonce de Warren Buffett en mai qu'il remettrait les rênes à Berkshire Hathaway (BRK.B) À la fin de 2025. (Buffett, qui a eu 95 ans le 30 août, restera président.)
Depuis ce jour, les actions « B » de Berkshire ont chuté de 12,6% – même si le marché plus large a marqué de nouveaux sommets, l'indice S&P 500 retournant 11,8%. (Les prix et les rendements sont à partir du 31 juillet, sauf indication contraire.)
Vous vous demandez peut-être s'il existe une alternative à un Berkshire post-Buffett. Quelques clones de Hathaway Berkshire sont sur le marché – les entreprises ayant une assurance à la base et des portefeuilles d'entreprises et d'actions construites pour des rendements à long terme. Certains fonds suivent explicitement ou implicitement la voie Warren Buffett.
Nous avons examiné certaines des options ci-dessous. Avertissement juste: le remplacement de Buffett peut être aussi difficile pour votre portefeuille que pour Berkshire.
Très peu de la transition de Berkshire a été une surprise. Buffett a une aide de cueillette depuis un certain temps auprès des dirigeants de Berkshire Ted Weschler et Todd Combs.
Et Greg Abel, l'homme Buffett a tapé en tant que PDG suivant, a d'abord été nommé successeur potentiel en janvier 2018. Mais Abel a construit sa carrière en tant que cadre de l'énergie, pas comme constructeur de portefeuille.
Cela semble avoir effrayé les acolytes de Buffett, qui se demandent si les rendements magiques à long terme de Berkshire – un composé de 19,9% de 1965 à 2024 – peuvent continuer.
« Buffett est en mesure de prendre ses énormes bilans et de transformer 1 $ en 2 $ », explique Vitaliy Katsenelson, responsable de l'argent et auteur de L'investisseur intellectuel. « Je ne sais pas à quel point Greg Abel est bon. »
Cela résume l'incertitude. Mais les boosters de Buffett suggèrent que les actionnaires devraient rester patients.
Christopher Bloomstran, un gestionnaire d'argent basé à Saint-Louis, ne pense pas que le cours de l'action au point mort « ait quoi que ce soit à voir avec la probabilité que Greg ne fasse pas de travail. Je pense qu'il le fera. Je pense qu'il est absolument phénoménal. »
Homologue canadien de Buffett
Bien qu'Abel soit né en Alberta, l'homme largement appelé « le canadien Warren Buffett » est Prem Watsa, 75 ans, qui a fondé l'assureur Fairfax Financial (FRFHF) en 1985 et est son président-directeur général.
Les actions se négocient aux États-Unis et à la Bourse de Toronto (FFH), accessibles via certains courtiers, y compris Fidelity, Interactive Brokers et Schwab. Dans les deux cas, des frais peuvent s'appliquer.
Avec une valeur marchande de 39 milliards de dollars, la société de Watsa a développé une personne similaire – quoique plus petite – à Berkshire. La réunion annuelle de Fairfax est une affaire de plusieurs jours qui attire les investisseurs axés sur la valeur du Canada et d'autres pays.
Un blog de fans, le coin de Berkshire & Fairfax, se consacre à la valeur des forums d'investissement et à la discussion des similitudes entre les deux sociétés.
Les résultats de Fairfax suggèrent pourquoi: la valeur comptable de la société par action a augmenté en moyenne 18,7% par an de 1985 à 2024, tandis que le cours de l'action a augmenté à un taux annualisé de 19,2%.
Watsa peut être encore plus un chasseur de bonnes affaires que Berkshire, et cela a parfois conduit à cueillir des perdants. Le portefeuille de Fairfax est embrouillé pendant des années avec une grande position dans Blackberry (BB), le pionnier du téléphone mobile qui a eu du mal à se réinventer.
Fairfax a cependant eu des gagnants récemment. Une grande position dans le si aciérique canadien Stelco a bien payé lorsque Cleveland-Cliffs (CLF) a acheté la société en 2024. Un tiers de Fairfax dans l'Eurobank de la Grèce a augmenté de 2,3 milliards de dollars à la fin de 2023 à 3,2 milliards de dollars le 31 mars.
Stephen Boland, analyste chez le courtage Raymond James, a déclaré que Fairfax est l'un des assureurs les plus diversifiés, tant dans le nombre de pays où elle opère et dans les voies d'assurance qu'elle vend.
L'entreprise est « toujours exposée aux incendies de forêt de Californie – il a fallu une grosse perte pour cela en 2024 – mais elle a eu tendance à diversifier l'entreprise vraiment, très bien du côté de l'assurance », explique Boland, qui recommande les actions.
Avec ce qu'il croit être un deuxième trimestre « stellaire » pour le portefeuille d'investissement de l'entreprise, l'action est son premier choix dans le secteur de l'assurance canadienne. Il se négocie à environ 10 fois des bénéfices pour l'année à venir, selon S&P Global Market Intelligence.
Les opérations d'assurance de Berkshire Hathaway ciblent en grande partie les consommateurs – sa filiale de GEICO fait que certains analystes classent le Berkshire en tant qu'assureur automobile.
Markel (MKL), en revanche, est un «assureur spécialisé», avec des clients sophistiqués. Il vend des produits tels que l'assurance-voiture à collectionner, des polices de responsabilité pour les conseils d'administration des entreprises et l'assurance contre les dommages aux plates-formes pétrolières offshore.
Comme Fairfax, Markel a encouragé les comparaisons avec Berkshire. Pendant 35 ans, la société, dont le siège est en Virginie, a organisé un brunch à Omaha le week-end du Big Buffett Bash. Plus de 2 500 personnes auraient assisté à l'événement 2025.
Au cours des 38 dernières années, le cours de l'action de la société a augmenté à un taux annualisé d'environ 15%.
Berkshire Stock est la plus grande détention du portefeuille de Markel, représentant 1,7 milliard de dollars d'actifs le 31 mars – trois fois la taille de la deuxième position. Alphabet (Googl), Brookfield (BN), Deere (DE) et Amazon.com (AMZN) complètent les cinq premiers, chaque position d'une valeur d'environ 400 à 500 millions de dollars.
Le portefeuille d'actions de Markel, comme celui de Berkshire, représente une proportion plus lourde d'actifs que pour la plupart des assureurs, qui ont tendance à se concentrer sur les obligations. Une division distincte, Markel Ventures, détient une propriété à 100% dans 20 sociétés, dont beaucoup sont des fabricants.
Les analystes disent qu'ils aiment Markel à long terme, mais un récent pic dans les actions, associé à des résultats d'assurance décevants, les a refroidis sur sa performance à court terme.
L'investisseur activiste Jana Partners a révélé en décembre 2024 qu'elle avait pris une participation dans Markel et voulait que la société transforme son unité de Ventures afin qu'il s'agisse d'un objectif de rachat plus attrayant pour un assureur conventionnel.
Le Jana News a augmenté le cours de l'action de Markel, et il se négocie à environ 20 fois les bénéfices pour l'année à venir, selon S&P. Juste l'un des sept analystes qui couvrent Markel le classent un achat.
Compte tenu des bénéfices déprimés, « je pense qu'ils échangent en quelque sorte où ils devraient être maintenant », explique l'analyste Robert Farnam, de la société d'investissement Janney, qui a une note de conservation sur les actions.
Mais l'action peut avoir un appel aux investisseurs qui achètent des baisses ou qui ont un horizon de temps assez long. « Je considère que Markel est un investissement à long terme formidable », explique Farnam. « C'est le type de stock que vous mettez essentiellement dans les comptes de retraite et oubliez. »
Loews (L) possède une compagnie d'assurance à son cœur et possède plusieurs entreprises, y compris des hôtels et une entreprise de pipeline d'énergie, donc elle a également fait des comparaisons avec Berkshire. Mais à bien des égards, Loews est plus un conglomérat familial.
Benjamin Tisch, nommé PDG cette année, est la troisième génération de sa famille à gérer l'entreprise, un élément du S&P 500, et les membres de la famille Tisch détiennent environ 20% du stock.
« Même si Loews est dans le 500, il y a un faible intérêt pour les investisseurs » en raison de la participation démesurée des Tisches, explique Catherine Seifert, analyste au CFRA qui a cessé de couvrir la société il y a plus de deux ans. « Et ils ne sont pas aussi diversifiés que Berkshire de toute façon. Honnêtement, si vous voulez reproduire Berkshire, il vaut probablement mieux le faire avec une série de fonds négociés en échange. »
Suivre le chemin de Buffett
Il y a une poignée d'ETF qui suivent explicitement le Berkshire; Mais avec la prime de Buffett se dissipant apparemment à Berkshire, vous pourriez être mieux à la recherche d'autres fonds qui incorporent des principes d'investissement de Buffett, tels que ceux axés sur les entreprises qui aiment de larges « Moats », explique Aniket Ullal, chef de la recherche et des analyses ETF chez CFRA.
Lorsque Buffett explique son désir d'investir dans des entreprises avec un avantage concurrentiel à long terme, il a longtemps utilisé le mot fossé, Comme dans une voie navigable qui entourait les châteaux du Moyen Âge.
Un fossé éloigne les concurrents potentiels de votre entreprise – en termes économiques, il est appelé un obstacle à l'entrée. La filiale en propriété exclusive de Berkshire, BNSF Railway, a par exemple un fossé: seules quatre grandes sociétés de chemin de fer restent aux États-Unis, et la probabilité qu'une nouvelle tentera de mettre des milliers de kilomètres de voie à rivaliser est presque nul.
Le plus grand et le plus ancien ETF de douves est le Vaneck Morningstar Wide Moat ETF (Moat), qui suit l'indice de mise au point des douves du Morningstar. Les 52 sociétés de l'indice au 31 mai étaient les moins chères de ce que Morningstar considère les actions larges, en fonction de leur remise sur l'estimation de la société de recherche de leur juste valeur.
Les trois principaux titres du ETF lors du dernier rapport étaient Estée Lauder (EL), le constructeur naval militaire Huntington Ingalls Industries (HII) et Allegion (Alle), une société de sécurité industrielle.
Par rapport aux fonds similaires, le portefeuille est en surpoids dans les actions de base de soins de santé et de consommation et a moins investi dans les noms de services discrétionnaires et de services financiers de consommation, selon Morningstar.
Dans un marché qui a connu des années d'exubérance pour les noms à forte croissance, cependant, la philosophie du fonds a connu des antécédents mitigés. Il a retourné 7,5% au cours des 12 derniers mois, contre 16,3% pour le S&P 500.
Quatre fois au cours de la dernière décennie, il a figuré dans les 6% de sa catégorie de fonds (les actions américaines de grande entreprise avec un mélange de caractéristiques de croissance et de valeur). Mais il y avait un pauvre 2024, se classant dans les 5% les plus bas. Le ratio de dépenses du fonds est de 0,47%.
Une autre approche consiste à se concentrer sur les fonds qui se concentrent sur les mesures qui indiquent généralement le type d'entreprises de haute qualité que Buffett favorise.
Il a retourné 13,6% au cours des 12 derniers mois, et son ratio de dépenses de 0,12% en fait l'un des fonds les moins chers du genre. Les meilleurs secteurs sont la technologie, les services financiers et les actions discrétionnaires de consommateurs. NVIDIA (NVDA) a été le meilleur rapport du fonds au dernier rapport. Berkshire Hathaway dans le top 10 du fonds.
Là encore, vous devriez peut-être suivre les propres conseils d'investissement de Buffett pour les investisseurs individuels. En 1994, il a déclaré aux actionnaires qu’en «investissant périodiquement dans un fonds indiciel, un investisseur ne sait pas en fait surpasser la plupart des professionnels de l’investissement».
Lors de la réunion annuelle de Berkshire en 2020, il a expliqué: « À mon avis, pour la plupart des gens, la meilleure chose à faire est de posséder le fonds indiciel du S&P 500. Les gens essaieront de vous vendre d'autres choses parce qu'il y a plus d'argent s'ils le font. » Il a spécifiquement suggéré le faible coût Vanguard S&P 500 ETF (VOO), avec un ratio de dépenses de 0,03%.