Les régulateurs fédéraux veulent transformer la manière dont les investisseurs négocient les actions publiques. La Securities and Exchange Commission (SEC) a dévoilé une « exemption d’innovation » de cinq ans autorisant la négociation d’actions tokenisées sur des blockchains publiques. Dans le cadre de la nouvelle politique, les « Tokenized Securities Venues » exploitant des teneurs de marché automatisés bénéficieront d’une dispense de l’enregistrement en tant que bourses traditionnelles. De plus, les fournisseurs de liquidité apportant des capitaux propres bénéficieront d’une exemption temporaire des exigences d’enregistrement des courtiers.
La tokenisation, le processus d’émission et de transfert d’actifs traditionnels tels que des actions et des obligations sur la blockchain, est considérée comme un moyen d’attirer potentiellement davantage d’investisseurs et d’augmenter les capacités de négociation en dehors des heures normales de bourse.
La Bourse de New York, le Nasdaq et la Bourse de Londres prévoient déjà de lancer des actions tokenisées. Les échanges cryptographiques Coinbase et Kraken prévoient également de les proposer aux clients. Plusieurs bourses de crypto-monnaie, dont Kraken et Robinhood, proposent déjà des actions tokenisées aux clients européens.
Wall Street rencontre les marchés 24h/24 et 7j/7
Les marchés boursiers basés sur la blockchain débloqueront une liquidité commerciale mondiale sans précédent. Les investisseurs particuliers et institutionnels bénéficieront d’un accès 24 heures sur 24 aux actions publiques, à un règlement instantané et à des options d’auto-conservation. Les partisans affirment que les actions symboliques offrent aux investisseurs plus de flexibilité, leur permettant de gagner des intérêts ou de contracter des prêts instantanés en utilisant leurs actions à toute heure. Les logiciels automatisés sur blockchain pourraient également verser des dividendes directement aux actionnaires, permettant ainsi aux entreprises d’économiser du temps et de l’argent sur les coûts administratifs.
En revanche, les sceptiques préviennent que la poursuite des échanges entraînera de graves risques en matière de prix. Les experts en politique financière préviennent que les marchés traditionnels en dehors des heures d’ouverture constituent une période de réflexion vitale pour éviter les ventes de panique lors de crises soudaines. Plus important encore, les premières plateformes offshore ont démontré à quel point une liquidité fragmentée peut gravement fausser la valeur des actifs. Étant donné que diverses bourses de cryptographie émettaient des jetons isolés sans mécanismes de rachat standardisés ni liens clairs avec les actions sous-jacentes, les traders ne pouvaient pas facilement effectuer d’arbitrage pour combler les écarts de prix, ce qui faisait que les jetons d’actions sur certaines plateformes se négociaient jusqu’à quatre fois, ou 300 % au-dessus, le cours réel des actions sur le NYSE ou le Nasdaq.
Les organismes de surveillance réglementaires seront confrontés à des obstacles de taille pour surveiller en permanence les marchés boursiers. Les critiques soutiennent que la dérogation aux règles d’échange standard pour les plateformes numériques affaiblit la surveillance du marché, rendant la manipulation des prix plus difficile à détecter et réduisant la protection des clients. Sans les cloches traditionnelles d’ouverture et de clôture, les entreprises publiques devront également repenser la manière dont elles publient leurs rapports sur les résultats et leurs annonces majeures, car les nouvelles du marché déclencheront des réactions immédiates des prix du jour au lendemain avant que les investisseurs n’aient le temps de digérer l’information.
Normes strictes pour les actions tokenisées
Les plateformes de cryptographie devront accorder tous les droits des actionnaires pour se conformer.
Selon les règles de la SEC, les actions tokenisées doivent offrir les mêmes protections économiques et de gouvernance que les actions traditionnelles, y compris les droits de vote, le versement de dividendes et les demandes de liquidation. L’agence a explicitement interdit les dérivés synthétiques tokenisés et les swaps basés sur des titres. En outre, les sociétés publiques sous-jacentes recevront un préavis et le pouvoir de s’opposer avant que des tiers ne répertorient les versions tokenisées de leurs actions.
Les analystes s’attendent à ce que les grandes sociétés d’actifs numériques comme Coinbase, Robinhood et Circle deviennent les premiers gagnants en élargissant la garde, l’infrastructure de tokenisation et le règlement des pièces stables.
Garde-corps intégrés pour le pilote de trading blockchain
Des plafonds stricts de volume de transactions régiront la phase d’essai initiale. Le cadre de la SEC restreint les actifs éligibles aux titres cotés, plafonnant les actions de niveau 1 à 75 et 0,25 % du volume quotidien moyen des actions du mois précédent et les actions de niveau 2 à 250 et 2,5 % du volume quotidien moyen. Cela signifie que pour Nvidia (NVDA), l’une des actions les plus négociées et une action de niveau 1, les lieux éligibles pourraient faciliter la négociation d’environ 312 500 actions Nvidia tokenisées par jour. A titre de comparaison, Nvidia a un volume moyen de 126 millions d’actions par jour.
De plus, il est interdit aux sites d’héberger des offres publiques initiales, d’étendre l’effet de levier de marge ou d’exécuter des prêts commerciaux pendant la période d’exemption. Ces restrictions permettront aux régulateurs de recueillir des données opérationnelles sur les échanges continus sans perturber la stabilité du marché.
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