Quand j'ai écrit pour la dernière fois sur la Chine – il y a cinq ans, au milieu de Covid – certains lecteurs étaient critiques. Pourquoi nous encourager à investir dans un adversaire? La Chine a certainement été un mauvais acteur, menaçant Taïwan, soutenant l'invasion russe de l'Ukraine, supprimant les groupes de dissidence, opposant les groupes ethniques et religieux. Mais les États-Unis ne sont pas en guerre avec la Chine; Nous permettons aux entreprises chinoises de répertorier sur nos échanges et nous encourageons les investisseurs chinois à acheter des bons du Trésor (actuels – 757 milliards de dollars).
La position officielle de l'administration Trump sur la Chine, selon le site Web du Département d'État, semble raisonnable: «Les États-Unis recherchent une relation constructive et axée sur les résultats avec la Chine…. Les États-Unis utilisent une gamme d'échanges, de dialogues et de liens de personnes à personnes à poursuivre ses objectifs.» Je dirais que l'un de ces bourses implique des actions. Mais si vous sentez fermement de ne pas investir dans des entreprises chinoises, alors ne le faites pas. Comme le dit Warren Buffett, vous n'avez pas à vous balancer à chaque terrain.
Pourtant, j'ai du mal à ignorer la Chine. Il s'agit de la deuxième économie mondiale en termes nominaux (produit intérieur brut non ajusté pour l'inflation) et d'abord dans l'achat de parité de puissance (c'est-à-dire sur la base de ce que les gens de différents pays peuvent réellement acheter) – 10 billions de dollars d'avance sur les États-Unis, selon le Fonds monétaire international. The Economist Projets 4,4% de croissance du PIB cette année, contre moins de 1% chacun pour les États-Unis, l'Europe et le Japon. De plus, la Chine est devenue non seulement un imitateur mais un innovateur incontestable.
La Chine représente désormais 29% de la production manufacturière mondiale, contre seulement 9% en 2004 et supérieure aux quatre pays suivants (États-Unis, Japon, Allemagne et Inde).
Selon le Forum économique mondial, la «culture du techno-optimisme de la Chine, des institutions coordonnées et de la préparation économique a permis à l'intelligence artificielle de s'étendre avec une vitesse sans précédent». En réduisant sa dépendance au charbon d'un quart et en stimulant les énergies renouvelables, la Chine a augmenté sa capacité de génération d'électricité – essentielle pour l'IA et la fabrication avancée – deux fois et demie de 2010 à 2024, tandis que les États-Unis et l'UE étaient pratiquement immobiles.
La Chine saute des obstacles
La Chine a des problèmes, parmi lesquelles une surabondance de biens immobiliers invendus et l'inimitié des États-Unis, Donald Trump et Joe Biden ont frappé la Chine avec de grands tarifs et des contrôles d'exportation sur la technologie.
Jusqu'à présent, la Chine s'est avérée résiliente, en partie parce que l'industrie américaine a besoin de terres rares de la Chine et de composants plus prosaïques pour la fabrication et parce que les consommateurs exigent des biens chinois à faible coût. En mai, en raison de tarifs, les exportations chinoises vers les États-Unis ont chuté de 35% mais ont encore augmenté dans le monde de 5%.
Les marchés sont impressionnés. Après trois ans de pertes à deux chiffres, les actions chinoises se sont rétablies en 2024 et dépassent de loin les actions américaines en 2025. (Les actions mentionnées ici se négocient sous forme de reçus de dépôt américain. Les prix et les rendements dans cette colonne sont au 30 juin; les titres que j'aime sont en gras.)
Le gouvernement chinois encourage les nouvelles industries, et elle mène le monde en robotique industrielle et en production de véhicules électriques. Bien que efficacement interdit aux États-Unis en raison de tarifs à 100%, le fabricant de véhicules électriques chinois Byd (Byddy, 94 $) est le numéro un au monde, éclipsant Tesla (qui a été autorisé à vendre 637 000 véhicules électriques en Chine l'année dernière).
BYD est également le plus grand producteur mondial de batteries rechargeables. Sa nouvelle technologie ajoute 250 miles de portée en cinq minutes; Aucun concurrent ne se rapproche. BYD bénéficie des subventions gouvernementales, mais il a également trouvé comment produire des véhicules électriques à moindre coût. Il vend un modèle en Chine pour 8 000 $, au Royaume-Uni pour 26 000 $ et au Mexique pour 21 000 $. Les Tesla les moins chères aux États-Unis sont de 42 000 $.
Le Berkshire de Buffett Hathaway a investi dans les actions de BYD en 2008, et depuis lors, selon Morningstar, la participation initiale a augmenté de valeur d'au moins 25 fois. Les actions sont chères, mais l'entreprise a plus que triplé ses revenus en trois ans.
Une autre entreprise chinoise, Xiaomi (Xiacy, 39 $), a créé une sensation en juin avec un SUV électrique qui a attiré 289 000 commandes au cours de la première heure. Xiaomi est également le troisième plus grand fabricant de smartphones au monde, après Samsung et Apple, et fabrique des appareils électroménagers et des téléviseurs. Les actions ont plus que triplé en 12 mois, en partie à cause des menaces que les tarifs feront augmenter le prix de l'iPhone.
Une entreprise EV plus petite et premium, Xpeng (XPEV, 18 $), possède 4 000 commandes pour une voiture volante – combinant un véhicule au sol avec un module d'avion – qui entrera en production l'année prochaine. Le stock a plus que doublé au cours de la dernière année, mais il reste bien en dessous de son sommet fin 2020.
Entreprise de services alimentaires Meituan (MPNGY, 32 $) a également des intérêts dans les soins de santé et les voyages. Il utilise des drones à basse altitude pour livrer des repas à Pékin, Hong Kong, Dubaï et des dizaines d'autres villes. Au cours du dernier trimestre, les revenus ont augmenté de 18% par rapport au même trimestre il y a un an. Son entreprise est principalement domestique et isolante de Meituan des guerres commerciales.
Netrease (NTES, 135 $) est l'un des plus grands fournisseurs de jeux vidéo au monde. Après avoir été stable depuis Covid, les actions ont décollé cette année, revenant 53,0%. Mais comme de nombreux actions chinoises, NetEase, avec une capitalisation boursière (prix en cours en cours) de 85 milliards de dollars, est à un prix modéré.
La Chine Amazon.com
Partage Alibaba (Baba, 113 $) Offrez plus d'opportunités – et plus de risques. Lorsque le commerce électronique et le géant de la composition du cloud, semblable à Amazon, est devenu public à la Bourse de New York en 2014, il a été évalué à plus de 200 milliards de dollars, un record. Mais au cours des trois années qui ont suivi la répression du gouvernement chinois en 2021 contre les entreprises technologiques de haut vol, et avec des questions tourbillonnant sur les finances d'Alibaba, le titre a perdu les trois quarts de sa capitalisation boursière. Les actions ont fait un retour au cours des 12 derniers mois, et je suppose qu'Alibaba sera à la hauteur de sa promesse originale. Le rapport prix-bénéfice n'est que de 12.
De telles évaluations basses font actuellement partie de l'attrait de la Chine aux investisseurs. MSCI, le fournisseur d'index, rapporte que le P / E à terme de son indice chinois, qui capture 85% de l'univers des actions du pays, n'est que de 11.
ETF chinois
La meilleure façon de posséder la Chine est par le biais de fonds diversifiés Ishares China grande capitalisation (FXI, 37 $), qui a retourné 29,0% en 2024 et a augmenté de 21,7% jusqu'à présent cette année. Un autre bon choix, SPDR S&P China (GXC, 88 $), a retourné 31,3% au cours des 12 derniers mois – plus de deux fois plus que le S&P 500.
Aussi attrayant est Franklin Ftse Chine (FLCH, 22 $), qui a été un excellent interprète et a un ratio de dépenses inférieur (0,19%) que ses concurrents. Le meilleur actif du fonds est Tencent Holdings (TCEHY, 65 $), la société de jeux et de médias sociaux qui, comme Alibaba, a plongé lors de la répression de la grande technologie du gouvernement, mais a augmenté rapidement au cours de la dernière année. Au cours du dernier trimestre, les revenus de Tencent ont augmenté de 13% et les bénéfices ont augmenté de 14%. Tencent fait également un gros pari sur l'IA.
La Chine espère capitaliser sur le chaos que les États-Unis se sont déchaînés sur les marchés mondiaux. Mais la nation n'a toujours pas un marché de consommation national robuste, une réputation d'État de droit et un groupe de sociétés technologiques de style Silicon Valley – de style Silicon Valley dont la concurrence fardée génère des avantages mutuels. En bref, ce sont encore les débuts pour l'économie chinoise – une condition qui détient à la fois le danger et les opportunités pour les investisseurs.
James K. Glassman Chairs Glassman Advisory, une société de conseil aux Affaires publiques. Il n'écrit pas sur ses clients. Il ne possède aucune des titres mentionnés ici. Tu peux l'atteindre à [email protected].